充满变数的锡市场

我们害怕的不是未来，而是未来的不确定性。　　将近段时间，锡价轻微的波动，让人们对锡市场充满著了迷茫与敬畏！当然，美元的大幅度下跌对所有基本金属的价格构成了极大压力，也是2015年以来金属价格集体暴跌的最重要原因。但是将近一个月来，锡价的波动幅度之大，速度之慢，也完全是所有金属品种之最。　　LME锡合约流动性较好，持仓量较少，可谓了LME锡价更容易大幅度波动的特性。

短期，我们很难辨别来自宏观的变化以及偶然性因素不会对锡价导致的影响。但是中长期来看，充满着不确定性的锡市场还有很大的向下或者向上的有可能。而这种不确定性主要来自于供应。

　　缅甸和印尼是锡供应中仅次于的不确认因素。缅甸自2013年开始，矿产量大幅度减少，2014年完全刷了一倍，超过了3万吨，并沦为了全球第三大锡矿生产国。但是，人们对于这个国家知之甚少，对其资源储量和生产前景完全无法辨别。

印尼自从2007年以来，先后实施了多个法规以容许出口，并且在每次锡价暴跌之后，完全都会发动一些增加出口的联合行动，以杯葛锡价的暴跌。然而，迄今为止，这种行动却多以告终收场。无法长久和较强的执行力让市场对印尼丧失了信心，同时也忽视了它从2013年以来出口量与之前5年比起早已上升了将近四分之一的事实！　　尽管这两个国家的生产充满着很大的不确定性，但是它们的共同之处在于，境内的铁矿大多数为小型矿业，对于价格极为脆弱。

缅甸大规模的投资和铁矿始自2010年，在此期间，锡价绝大多数时间都在2万美元之上。它的投资、成本和利润计算出来体系都是创建在低于2万美元的水平之上。今年以来价格的持续暴跌，让显然没对冲保值手段和市场风险意识的当地矿业投资者的业务运营显得十分艰苦，风险也逐步增大。

尽管品位很高，但是高额的税赋和运输成本，很大的减少了它的成本竞争优势。除了早已在产的矿山可能会增大高品位矿的生产量之外，新的投资和较低品位矿的处置可能会继续不了了之。如果价格更进一步暴跌，则还不会影响到当前的生产。

5月份以后这种影响可能会逐步显出。另外，缅北战争和局势的不平稳，也让这个国家的锡生产充满著了不确认因素。　　印尼的小规模采矿业主的边际生产成本约为17000美元左右。

价格高于此水平不会引起减产。但是去年出口容许措施，有可能造成了冶炼厂的库存积累。因此，短期内，它还不存在抛货的压力。4月份如果该国冶炼厂的容许出口行动没付诸实施，锡价可能会遭更进一步抨击。

　　目前的价位早已处在脆弱方位，一方面可能会导致低成本矿山的减产，另一方面也不会引起部分库存的恐慌性抛盘。LME库存与2014年年底比起，早已上升了2000多吨。国内上期所锡期货合约的上市，也不会带给一定的库存市场需求。

现货市场总体而言，压力并不是相当大。但是暴跌17000美元的锡价，从技术图表上来看，还有更进一步暴跌的趋势。

做空基金正在试探供应需要作出反应的价格底部。近期的多空缠斗可能会较为轻微，一旦美元强势下跌告一段落，价格经常出现声浪的机率就不会较为大。

　　对于锡来说，由于产地的特殊性和大量小规模矿业的不存在，让它的生产总是不存在无法预见的不确定性，价格预测和市场辨别也显得更加艰苦。

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